评论网 发表于 2019-3-6 15:33:40

张平:A股若进入牛市,会对什么资产威胁最大?


  从目前情况来看,A股牛市一般只有2年左右,熊市却常常有4-6年。股市的牛市时间不长,往往会出现暴涨暴跌的现象,很难出现长期的牛市的结果。当然,假设A股进入长期3-5年的长期牛市,会对什么资产威胁最大?对此,很多人认为会分流楼市资金进入股市,股市与楼市本身存在较大的翘翘板的关系。

  事实上,A股市场要进入长期牛市,货币政策必须要全面宽松。美国在2009年遇到金融危机,美联储拿出了量化宽松政策(QE),于是大量的流动性进入了美国股市或者流向海外。这就导致美国三大股指长期走牛。而在中国,正是有了2015年初的全面货币宽松,才导致了当年楼市和股市一起上涨。所以,无论是股市或楼市,要想大幅上涨都是需要资金面长期宽松的。

  假如A股进入长期牛市,由于赚钱效应,会吸引一部分增量资金进入股市。但是,楼市流向股市的资金,并不会如人们预期的会那么多。一方面,要想卖售买股,远比卖股买楼难度要大。除非看到股市长期牛市,否则人们不愿意抛售房产而进入股市,因为就算你要抛售房产,也要找到下家,还要办各种手续,一来二去就是几个月,而几个月后股市究竟还牛不牛,谁也不清楚。只能说本来准备投机房地产的资金,会因为赚钱效应流向股市。

  另一方面,国内房地产已连续上涨了几十年,除了2008年、2011年、2014年小幅调整外,没经历过大幅回调,所以,很多人更多的是看好楼市,而不会是股市,认为股市上涨也是暂时的,拿炒楼的钱去炒股风险太大。再加上一些城市实行的是限售、限购等政策。炒房者即使想售卖炒股,很难马上变现进入股市的。股市和楼市有自己的波动趋势,谁也不可能明显改变谁的大趋势。

  如果A股长期进入牛市,我们认为有二大资产会受到威胁,这种受冲击度要远甚于房地产市场:一是,股市会对银行存款和理财产品造成分流作用。因为股市有赚钱效应,而且收益率远超过银行存款,甚至是理财产品收益。于是,有着激进风险偏好的投资者,都会从银行拿出大量存款,投入到股市中来。所以,如果股市长期牛市,会导致银行存款分流现象严重。银行存款增速会快速放缓,甚至负增长。

  二是,A股市场长期牛市,很可能是央行货币政策持续宽松,如果股市没有大量资金推动性,是不可能长期走牛的。而这就需要货币政策的全面宽松。而货币政策的长期宽松,会导致人民币汇率的贬值。就是对人民币汇率对来不值钱了。2015年楼市和房地产都开始上涨行情,人民币汇率却步入了下行贬值的通道。所以,A股走牛对于人民币汇率造成威胁是很大的。

  当然,股市如果能够长期走牛,还会对中国经济产生积极推动的作用:其一,股民们手中的钱多了,消费能力开始增强了,会进一步拉动经济增长,扩大就业率,这在美国股市十年牛市中的效果是可以看得到的。其二,股市长期上涨,融资功能就会恢复,更有利于实体经济发展。而广大企业在股市融到了资金后,便可以更好的推动中国经济的腾飞。

  A股如果进入长期牛市,对什么资产威胁最大?很多人指房地产,但是在过去二十多年里股市走牛只有三四次,而房地产基本没有出现过大调整。房地产对股市分流作用应该是比较有限的。真正影响大的是对银行存款和人民币汇率的影响,因为股市的赚钱效应吸引了银行存款流出,而货币政策持续宽松,在助推股市的时候,却也给人民币汇率造成较大的向下压力。
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