评论网 发表于 2018-1-7 22:56:42

刘晓博:敏感时刻,人民日报、新华社提前“剧透”!


  今天(12月18日),对于中国投资者来说,年内最重要的事情发生了:中央经济工作会议召开。

  这次会议将为2018年中国经济定调,比如说货币政策会怎样,汇率将如何。当然,会议还会就重点行业,比如房地产给予新的说法。而这些,都将左右2018年的投资机会。

  这次会议一共开3天,今天开幕,周三(12月20日)闭幕。大约在周三傍晚,会有会议通稿出炉。2016年全国楼市大涨,就是2015年12月的经济工作会议上提出了“楼市去库存”直接刺激的。

  值得注意的是,今天新华社旗下的“经济参考报”在头版发表了评论(见上图),题目是“美联储加息对我国溢出效应有限”。文章说:

  美联储加息会对世界经济产生一定的外溢效应。对我国而言,理论上来说,美国加息会对美元产生支撑,导致人民币贬值,资本回流美国现象加剧。然而,由于本次加息预期此前已被市场充分吸收,对近期国内金融市场的影响亦有限。

  我国央行也不必跟随美联储的步伐进行实质加息。我国经济增长目前虽表现出一定韧性,但随着房地产市场逐步降温和投资增速不断下滑,下行压力仍不容小觑,CPI和PPI走势显示目前的通货膨胀压力不大,而国内金融市场利率实际一直处于加息通道,以十年国债为代表的无风险利率已经逼近4%的高位,这都表明目前我国的状况并不支持实质性加息。

  实际上,美联储加息当天,我国央行仅象征性地小幅上调了公开市场、MLF和SLF等政策工具操作利率五个bp,既表明央行并无跟随美联储实质加息(调升基准利率)的意思,仍将延续稳健中性货币政策的基调,又正确引导了市场预期,再次表明央行对坚持宏观去杠杆政策的态度。

  很显然,文章不支持中国央行“正式加息”(提高银行存贷款基准利率),原因跟我此前分析的惊人一致:1、楼市调控和大基金审慎带来了“投资增速不断下滑”,经济的“下行压力仍不容小觑”;2、CPI目前只有1.5%(前11个月平均);3、中美利差还比较明显。

  新华社也认为,12月14日央行的“变相加息”5个基点,是“象征性”的。

  值得关注的是,12月16日(周六)出版的“人民日报海外版”在第三版头条位置,以标题、小标题全部套红的方式,发表了题为《中国货币政策不会“跟风”》的记者述评。文章说:

  日前,美联储宣布上调联邦基金利率25个基点,实现了年内第三次加息。随后,中国人民银行公开市场操作公告显示,逆回购、中期借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF)的利率分别调升5个基点。

  有分析据此认为,在美国等经济体紧缩货币趋势渐明的背景下,中国央行未来也将被动跟进实施加息。但专家指出,相关经济体加息预期早已被市场充分消化,其边际影响实际上已经减弱。未来,中国将继续保持自主、稳健、审慎、精准的货币政策基调,为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境,而不是随便“跟风”。

  由此可见,人民日报和新华社的观点高度一致,而且这两篇评论都在重要版面和重要位置推出,时间点分别在“重要会议”召开前和当天,可见非常寻常。

  事实上,这极有可能就是此次中央经济工作会议中“货币政策”的基调,也是一次有意的“剧透”。因为中央经济工作会议的通稿里,不会直接预测加不加息,只会暗示,这样可以留有空间。

  所以,我坚持此前在专栏里的判断。由于经济下行压力加大(楼市调控+大基建审慎+环保收紧),CPI在低位,中国不具备“正式加息”的条件。2018年会尽量避免提高“银行存贷款基准利率”,如果美元加息显著提速,则央行会用“正式加息+降准”的政策组合来对冲。

  即便2018年下半年央行被迫加息一次,也不意味着中国开启了“加息周期”。商业房贷的利率过去一年有所提高,主要体现在折扣减少、开始上浮,也就是所谓的“定向加息”。2018年,楼市实际利率很难继续提高,如果出现“正式加息”,则上浮幅度会下降。此外,房贷额度会有所放松。

  整体而言,2018年货币政策略微偏紧,不支持楼市价格反弹,也不支持股市牛市。但政策同时不允许股市、楼市显著下跌。中国的楼市和股市一起进入“鸟笼行情”时期。
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