冉学东：挤压货币基金是为了救银行
近日媒体报道，包括上海、深圳在内的多地证监局召开了闭门会议，货基规模较大的各家公募的督察长参与了会议，并要求督察长回去后向公司管理层传达此次会议要求。根据媒体报道，会议主要内容有以下几条：
1.货币基金，尤其是货币基金规模超风险准备金200倍的公司，严禁冲规模，冲规模的把控标准在于实质结果导致存量大幅增加，规模控制要从严掌控，一旦发现就是严惩。
2.不得进行任何的宣传（包括公开或者个别如微信、朋友圈等）来扩大货币基金规模，监管机构若发现违反规定，则将采取严厉措施，包括按照同期未分配利润的一定比例补足风险准备金，并会对高管问责。
3.不得降低货币市场基金的费率进行恶意竞争，万1或万2的费率是低于成本的，不能再继续。
4.严禁片面宣传货币市场基金的收益率及过往业绩，或者忽视风险把货币市场基金混同于活期存款、某某宝等。
5.不支持快速赎回、T+0、流量导入等任何与严控流动性风险或者有违销售法规的业务，已经备案过的暂时保持现状，不能再宣传、不能增加新渠道。公司应对自有资金、垫资做测算，避免流动性风险。
6.禁止货币市场基金按规模排名，并向管理层和董事会传达规模不应当作为考核的主要指标，设置科学考核体系，降低基金规模的权重。
7.严格遵守货币市场基金管理办法、运作管理办法、流动性管理办法，控制标准以最严的办法进行管理。投资限制必须严格遵守，超一天都是违规，不要卡在上限运作，公司内部对指标应当审慎管理，留有余地。例如，久期顶在119天等，就容易出问题。对不支持系统监控的比例，要有余地，系统不支持或者人手有限不是违规借口。发现严惩。
8.货币市场基金偏离度达到-0.1%，则进入证监会关注名单。
9.有关惩罚性赎回费、拒绝赎回等流动性新规中规定的工具，各基金公司都可以使用，如果存在基金合同的问题，可以向证监会或者上海局备案，不能以合同不能修改为由不进行流动性风险管理。
10.法规规定的过渡期不是宽限期，各项合规指标应当逐步改善、尽快达标。否则会问责。
11.同业存单和存款必须分散，公司务必做好交易对手信评，尤其是像农信社农商行城商行的风险承受能力相对薄弱，不能仅看收益率忽视风险。
12.再次重申同业存单不是债券。
13.流动性新规已经生效近三个月，公司应对照流动性等各法规自查自纠，主动发现问题，主动报告问题。
14.年底春节临近，这段时间的市场流动性问题预计会比较突出，各公司要逐日盯防严格监测做好防范，出问题问责。
15.证监会下一步将进行流动性问题监测专项检查，从严检查，从严处理。
16.近期将下发合规管理办法落实的通知，公司务必自上到下重视落实合规办法。
17.子公司整改将会进一步下发通知，风险准备金不足的应采取措施，下设PE孙公司的，下一步会有新的监管要求以开展业务。
18.督察长来参会的，应向管理层传达此次会议要求。
以上会议主要是针对货币基金的管理，“禁止宣传”、“保证流动性”、“禁止低费率恶性竞争”等等，其实最关键的是控制规模，防范风险。
货币基金风险大吗？理论上讲，货币基金是金融产品中风险相对小，利率相对低的品种，但是在特殊情况特殊背景下，风险可能就大了，在笔者看来，目前中国货币基金最大的风险是对银行的威胁，而银行如果出了风险就是系统性风险。所谓大而不能倒，目前就是从这里体现的。
中国的货币市场基金跟国外不同，主要是通过巨大流量的互联网，尤其是移动互联网获得资金和宣传，尤其是跟实物交易，电商捆绑在一起，这就使得其发展和膨胀极为凶猛。
到了今年6月底，余额宝的规模已经达到了1.43万亿元，超过了招商银行2016年年底的个人活期和定期存款总额，并直追2016年中国银行的个人活期存款平均余额1.63万亿元。比去年年底的0.8万亿元，激增了近80%，2017年一季度末，余额宝的规模已经达到1.14万亿元，仅第二个季度就增加了近乎0.5万亿，按照这个速度增加，今年一年增加就是2万亿。
这只是一只货币基金的量，事实上类似余额宝的产品正在层出不穷。
这样迅猛增长的效果是存款搬家，货币基金的量完全来自于银行存款，货币基金以其操作便利，收益率高服务好，受到消费者的欢迎，存款纷纷搬到货币基金，而今年以来银行的存款增速开始大幅度下滑，今年10月M2增速下降至8.8%，大幅低于9月和市场预期的9.2%，原因不是去杠杆，是存款的下滑，居民存款下滑超过8000亿，企业存款同比少增近2000亿。
今年以来存款增速下滑有各种原因，但是存款搬家投向货币基金是最近几年以来一个最主要的特征。
所谓存款立行，存款下滑，导致银行负债成本高企，这是导致今年以来货币市场和债券市场利率居高不下的重要原因，今年第三季度中国十年期国债收益率涨潮4%，国开债收益率涨超5%，就与存款增速下滑有关。
而作为货币基金从投资者那里拿来高成本资金不得不投资于同业存单等，拉高存单利率，事实上是转了一圈后，由于技术的因素，让存款利率的成本进一步抬高了，是变相的上涨了利率，吃亏的是银行。
笔者事实上是认可货币基金的操作的，但是这样下去银行受不了，利率蹭蹭涨，但是他却不能增加银行的贷款利率，因为那样的话坏账就更多了，导致银行两头受压。银行已经对货币基金恨之入骨，早有银行业高层在公开场合对货币基金进行谴责。
而今年以来余额宝已经好几次下调个人持有额度，近日有下调单日申购额度，尤其是值得重视的是，在货币市场利率一路飙涨的形式下，余额宝的收益率竟然是逆势下滑的，个中原因不用动脑子都知道。
金融就是个名利场，我等吃瓜群众仅仅关心自己的钱包，挤压货币基金显然是为了拯救银行，但是银行拯救了，投资者的收益没了，得与失之间，读者自己鉴别吧。
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