冉学东：现金贷新规灭了竞争者还吃了定心丸：谁家欢喜...

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　　周五，央行互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室和银监会P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合下发《关于规范整顿’现金贷’业务的通知》，看来关于现金贷的最后一刀终于落下了。

　　中国股市有一句行话，就是利空出尽，意味着股票改大幅上涨了，但是美股却不是，拍拍贷当日下跌达8.33%，信而富下跌，信而富下跌18.87%，和信贷下跌11.64%，趣店美股盘前下跌逾9%。稍后趣店宣布将未来12个月内股票回购规模扩大至不超过3亿美元，盘初暴涨7%，最终涨幅收窄至1.32%。

　　看来老美没有理解这个中国式智慧，笔者预估下周就是中国p2p在美上市公司暴涨的时候。

　　持牌机构笑醒了

　　笔者看了下两个部门下发的通知，简直就是给现在持牌机构一个用机关枪扫除了市场上的敌人，而且还给他们吃了定心丸，只有他们才能开展业务，只有他们开展的业务才是合法的，别人搞的都是非合法的，要坚决取缔。

　　这个比例是多少？11月21日，国家互联网金融安全技术专家委员会发布了的数据，截至11月19日，在运营现金贷平台2693家。网贷之家数据显示，目前只有28家现金贷平台持有网络小贷牌照。也就是说，仅1%左右的现金贷平台持有网络小贷牌照，具备放贷资质，这也就意味着99%的现金贷平台将被灭。

　　真是这样吗？人家反正是作信息中介的，但是针对这个问题，此次整顿规定，网贷平台不得撮合或变相撮合不符合法律有关利率规定的借贷业务，网贷机构“不得提供无指定用途的借贷撮合服务”，笔者认为，p2p可以给有牌照的符合利率规定的业务提供服务，这方面其实空间也很大。指定用途这个问题就很灵活了，谁借钱能没有用途呢？

　　银行信贷资金不能进入现金贷，现金贷公司对外融资占比严格按照规定，这是否意味着现金贷公司没有价值呢？

　　这显然是理解错了，尽管现金贷规模可以减少，但是这次规范的只是现金贷，别忘了现金贷公司还是互联网金融公司啊，它可以少做现金贷啊，可以继续做有场景的、有抵押的消费信贷，也可以做中小企业信贷，继续做信息中介。他可以把业务扩展到更多更广的银行，尽管规定不承担风险，但是这里能变通方法就太多了，只要提供流量和资产，而银行缺的就是这两个东西，所以p2p仍然大有可为。

　　当然最关键的前提是未来他要通过备案，有了牌照就好办了。

　　现金贷没有被叫停，没有一刀切，非但没叫停，还有肯定，手法相当“温柔”呢。“在满足部分群体正常消费信贷需求方面发挥了一定作用”。

　　最重要的是那些机构可以放贷，《通知》明确了现金贷需要持牌经营，规定“未依法取得经营放贷业务资质，任何组织和个人不得经营放贷业务。谁具有房贷资格呢？银行、持牌消费金融公司、信托公司、小贷公司、网络小贷公司。

　　前人栽树后人乘凉，p2p公司从长短资产赚到段端资产想要找一条路，结果却再次被监管层截断，却把梦中睡觉的信用社、城商行、小贷公司给叫醒了，这么精妙的业务多好复制啊，他们可以放心大胆的去展业了。

　　最受伤的是蚂蚁金服

　　对现存的小贷公司最大的影响是：禁止以网络信息中介名义融入资金，以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行，各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。

　　按目前规定，小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。从银行业金融机构获得融入资金的余额不得超过资本净额的50%。不得向内部或外部集资、吸收或变相吸收公众存款。

　　而类似蚂蚁金服、京东金融最近几年之所以做现金贷很嗨，原因是发行abs。银行业的资产证券化最近几年政府倾力推进，但是发展极其缓慢，而小额贷款的资产证券化近两年来却发展神速。据万得统计数据显示，2015年、2016年、2017年前11个月，小额贷款的资产支持证券（ABS）发行规模分别为144亿元、726亿元和2421亿元。

　　今年1月至10月末，重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司发行37个ABS项目，融资总额为1006.4亿元，这部分主要是给蚂蚁借呗进行融资。

　　根据日前披露的《蚂蚁借呗系列2017年度第一期资产支持票据募集说明书》，蚂蚁小贷成功在交易商协会申请注册发行资产支持票据总额300亿元，第一期发行金额30亿元，这是蚂蚁小贷首次发行资产支持票据（ABN），其是由交易商协会主管的ABS产品，在银行间市场发行。这其实是银行资金进入了现金贷。

　　重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司今年前10个月也发行了38个ABS项目，发行总额为997亿元，这是给蚂蚁花呗提供资金。

　　不仅仅是蚂蚁金服，京东金融的资产证券化规模也相当惊人，截至2017年11月，京东以“白条”作为基础资产在交易所和银行间市场成功发行18单共计233亿资产证券化产品，其中包括1单银行间市场资产支持票据（ABN），其余17单均在深圳证券交易所发行。

　　不过，近期随着监管层对现金贷的治理，消费信贷的资产支持证券可能讲被叫停。蚂蚁借呗一款ABN原定于11月29日完成发行，于11月30日开始流通转让，并需要在中国货币网、上海清算所网站公告实际发行规模、发行价格、期限等情况。但是至今，这款产品尚未有消息。

　　央行副行长潘功胜说，不同金融业态的市场准入应当具有相对的公平性，网络小贷公司由地方政府审批发放牌照、全国性经营的模式存在严重的监管套利，与其他金融机构的市场准入相比存在严重不公平性。所以，地方金融管理部门应当暂停批设新的网络小贷公司，也不得新增批小贷公司跨省经营小贷业务的资质。下一步相关监管部门将对网络小贷公司的市场准入进行评估，并制定相关的规则。

　　按照潘功胜的意思，目前持牌的网络小贷公司的经营可能也不允许全国范围内进行，这对蚂蚁金服等公司的打击也不小。

　　如果从融资上掐断通道，享有现金贷的最大红利者蚂蚁金服京东金融的双手就被捆绑住了。

　　助贷模式被叫停了

　　助贷模式是现金贷的发动机，因为这个模式一头联着银行这个资金池，一头联着消费者，提供巨大的流量，理论上把现金贷的额度做到极限。

　　银行和现金贷公司合作最可怕的是签订兜底协议，这次整治相当于直接叫停：规定了“银行业金融机构不得以任何形式为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款，不得与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款。”

　　并规定助贷业务要回归本源，指出“银行业金融机构与第三方机构合作开展贷款业务的，不得将授信审查、风险控制等核心业务外包。”“要求和保证第三方合作机构不得向借款人收取息费。”此前贷款风险全部由助贷机构背着，现在就只是流量提供商，无需风控也不要授信权限，只是踏踏实实为银行提供资产。

　　助贷模式的本质看起来似乎银行把信贷风险分散給了其他机构，但是由于其他机构风控能力很差，出现风险后，很可能一走了之，银行找不到人，风险最终还是银行的。

　　总的评价：

　　对于现金贷业务监管层，总体是肯定的，但有三个原则：

　　一、发放信贷必须持牌
　　二、银行资金不得功过其他机构进入现金贷
　　三、利率不能过高
　　四、杠杆不能过高
　　五、不能暴利催款