张平：韩国吹响加息号角 中国是否会随后跟上？

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　　中国会是下一个宣布加息的亚洲国家吗？对此，笔者认为，未来亚洲各国不管愿不愿意，早晚都会步入到加息的行列中来。现在对于中国经济来说，面临艰难抉择；

　　本周四（11月30日），韩国央行开启了亚洲加息的序幕，成为美联储2015年12月开始加息进程之后首个跟进的亚洲国家。此次韩国央行将基准利率从1.25%上调至1.50%，但在随后的新闻发布会中表示，宽松政策立场不会动摇。

　　韩国这么多年来一直奉行低利率政策。从2016年6月以来长期将利率压低在1.25%历史低位之上，主要目的就是想使韩国经济尽快复苏。而此次韩国加息也标志着韩国央行从2011年6月以来第一次采取货币政策紧缩的措施。

　　面对韩国突如其来的宣布加息，使得马来西亚、印尼、香港、印度等有着较高债务规模的国家如坐针毡。即使是韩国也是咬牙宣布加息，因为利率走高将提高贷款偿还的成本。但欧美市场已经逐渐收紧货币，亚洲已深陷加息跟与跟的境地。

　　那么，韩国这次为何要急匆匆的宣布加息呢？

　　第一，韩国经济已经强劲复苏。今年以来韩国出口快速增长，9月同比增速更是高达34.9%。在各项经济指标改善的刺激下，韩国第三季GDP经季调后较前季增长1.4%，增速为逾七年来最快。

　　在经济复苏的同时，但韩国国内通胀却有抬头趋势。所以，经济形势开始逼迫韩国马上采取加息举措，以便尽早遏制通胀回升步伐。

　　第二，美国、加拿大已加息，欧洲市场经济复苏增强，英国也宣布加息。与其让别的亚洲国家提前宣布退出宽松货币政策，倒不如赶紧宣布加息，这样可以让韩元保持汇率稳定，避免其他亚洲国家加息后，导致大量游资离开，给刚刚复苏的韩国经济再次带来打击。

　　第三，赶在美国之前加息，能够确保韩国金融市场稳定。下个月美联储又将召开新一轮FOMC会议，或将对利率再一次进行调整。尽管美联储11月会议全票通过按兵不动，但对经济增长更高的评价也令12月加息成为板上钉钉，且很可能启动10月以来第二次“缩表”进程。未来美国货币趋向正常化，韩国作为对美国经济较为依赖的经济体，早先一步加息，可以给市场提前释放稳定的信号。

　　针对韩国突然收紧货币，就连一直坚持走货币宽松路线的日本央行也开始松了口。日本央行表示：“日本央行实施宽松政策后，日本经济有所改善，目前的唯一问题是物价还没有提升，如果物价动能加强，则将开始减码宽松措施。”

　　那么问题来了，中国会是下一个宣布加息的亚洲国家吗？

　　对此，笔者认为，未来亚洲各国不管愿不愿意，早晚都会步入到加息的行列中来。现在对于中国经济来说，面临艰难抉择；

　　首先，展望今年四季度和2018年一季度，经济存在下行压力，本应该顶住压力暂不加息。但随着去产能的推进，通胀越来越有从上游到中下游传导的迹象，近期PPI上涨中，中下游工业制成品的贡献上升。预计明年CPI会回升到2.5%，明显高于今年的1.6%，似乎也应该为加息早做准备。

　　再者，加息会加重社会各界的偿债压力。最近一次国内经济的快速反弹，都是有赖于地方政府、国有企业和居民部门的加杠杆，现在国内社会的杠杆率已经非常高，如果跟着别人加息，那国内的偿债压力将会大幅攀升，就会很可能触发金融体系的局部危机。所以，今年以来监管部门要给金融去杠杆，就是为了防控局部领域的金融风险发生。

　　最后，如果中国央行现在跟着全球一起加息，换来的是人民币汇率走势更趋稳定，但是加息也使国内的房地产承受不了相对较高的利率，而出现长期调整。当然，如果中国央行不加息，人民币汇率将重新步入调整周期，海内外游资开始辙离，以人民币计价的国内资产遭到抛压。

　　总体来看，中国经济目前并不适合加息，但又不得不面对来自各方的加息的压力。未来基准利率可能会象征性的上调那么一二次，更多的央行可能将权利下放给市场，由市场自己来决定资金使用的价格。同时，央行可能会有针对性的开发一些货币工具，在抬高短期利率的同时，压低长期投资利率，这样就更有利于遏制市场短期过度的投机行为，鼓励长期投资以助力中国经济。