邱震海：美联储缩表：阻断人民币升值进程？

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　　事件

　　美联储：10月启动缩表！

　　预计今年还有一次加息

　　今天（9月21日）凌晨2点，美联储举行了议息会议。此次美联储议息会议简单来说有以下几个重点：

　　1、维持基准利率1%~1.25%不变。

　　2、宣布今年10月起启动渐进式被动缩表。

　　3、预计2017年还将加息一次；

　　预计2018年将加息三次；

　　预计2019年加息两次；

　　预计2020年将加息一次。

　　4、下调长期中性利率预期至2.75%（之前料为3.00%）。

　　美联储此次议息会议没有加息，但预计2017年还将加息一次，也就是说，今年12月美联储极有可能加息！

　　不过，这次美联储议息会议还释放了一个重磅的信号：那就是，要缩表了！

　　邱震海点评

　　我个人的观点是认为这个是早晚要来的事情，而且都在我们的意料之中，原因非常简单，就是美国经济的复苏是一个非常明显的事情，经济好它就要加息，它就要对原来放水的资产价格进行一定的缩水。在加息和缩表之间，是有一个简单的差别的，简单来说就是加息，它是一个短期推高利率。而缩表，才是长期推高利率，从根本上来改善整个的金融环境。前者是治标，后者才是治本，我们知道在十年之前开始的美国的金融危机，美国用几次的QE量化宽松的政策放出了很多的流通性，我们简称叫放水，既然要放水，它就要缩水。如果说过去几年的加息只是治标的话，终有一次它要对整个已经膨胀的资产表进行一定的缩水。

　　目前美国的资产表，它整个的负担应该是4.5万亿美元，这是一个相当庞大的数字。这次是宣布大概从10月份开始，美联储每个月要缩减100亿美元，这个数量不多，十个月的话也才1200亿美元，如果是十年也才12000亿美元，我不相信它要通过十年的时间来进行缩水，但是它还是会对整个地区乃至全球经济构成一定影响的。

　　美元走强，人民币面临压力

　　简单说来影响之一就是美元会继续走强。美元走强以后就会造成，包括人民币在内的新兴国家的一些货币走弱。而中国的人民币，我们知道从5月份开始正在慢慢地走强，当然人民币的走强，我认为是一个非常好的事情，它主要的原因就是今年1月份开始的中国经济的复苏。而且中国经济的复苏，除了原来的一些组合拳之外，最主要的是中国经济的转型已经有创新主导，我们已经可以开出看出一些端倪了，所以中国经济现在整个复苏的进程，是一个比较健康、良性的一个进程，所以人民币才会走强。

　　但问题是恰恰在人民币走强的过程当中，美联储开始对它的资产表进行缩表，自然会使美元更加走强，会使人民币受到一定的压力乃至冲击，所以本来预计到今年年底之前的三四个月还会有大概2%到3%的人民币升值的幅度，现在能不能做到，还需要谨慎的观察。

　　资本外流，央行应已有所准备

　　第二个是美元如果走强，势必造成全世界的货币或者资产、资金都往美国流，造成包括中国在内的新兴经济体的一些国家资本外流，就会使当地的国家或者经济体的央行当局动用外汇储备来抵充资本外流。包括前几年人民币贬值，中国资本有些外流的时候，大概也动用了8000到1万亿美元的外汇储备来用于抵充。现在如果这样的话，包括中国在内的新经济体，又要增加外汇储备，当然我相信所有的这些，包括中国央行战略的当局，都是在掌控之中的。因为美联储加息2015年开始已经有四次，这次是第五次。缩表虽然是第一次，但是在今年上半年已经放出过的风声，所以应该说各国的央行当局和各个经济体的央行当局，其实都已经做好了一定的准备。

　　美联储要第五次加息，然后到第四次缩表，这个应该说是整个美国经济走强的一个必由之路，难以避免，早晚要来了的现象，那么它自然会造成美元的走强，会造成这个各国的资金向美国靠拢、流转，然后各国一些资金会离开新兴经济国家，会使那个国家的货币、资产价格、外汇储备造成很大的压力。

　　我在节目《震海中产学院》说到美国经济的复苏，它是一个长期的过程，大家都已经有所准备了，而且今年上半年缩表这个事都已经有所耳闻，所以各国央行当局应该都已经做好准备了，或者做了相当成充分的准备。据我所知很多的新兴经济国家央行已经开始在过去几个月在增加外汇储备，包括中国也是如此。

　　缩表规模有限，应对时间充足

　　最后我想指出的是，其实从10月份开始美联储是每个月缩减100亿，其中包括60亿的美元国债，还有40亿的抵押贷款证劵(Mortgage-Backed Security)。一年的话，大概也就是1200亿，十年12000亿，相对美元的整个的资产大盘子是4.5万亿美元影响还是相当有限的。所以我认为对中国经济来说，虽然短期可能会遇到一定的影响，我不称之为冲击，因为我们已经做好了相当程度的一个准备，但是从中长期来说，由于中国经济只要维持它的健康复苏的这么一种进程，所谓健康复苏进程就是它不光通过组合拳或者基建，而是通过经济真正健康的复苏。其实美元的缩表加息对中国经济的影响应该是相当有限的。