如何分辨“固收+”具体“+”了啥？

不渡众生

　　奶茶加料，舌尖愉悦度加满。

　　固收加料，投资舒适度陡升。

　　——富二临时想的打油诗

　　“固收+”算是一个新概念，诞生于2019年初。当时资管新规出台，银行理财产品等面临着净值化改造，公募基金中“固收+”策略就成为其中一个受欢迎的解决方案。

　　“固收+”产品净值运行稳健又不失收益弹性，从长期效果来看，各类“固收+”策略产品能拧成一股绳（图中红色那一簇），走势各方面皆能吊打沪深300，攻守兼备，效果拔群——

　　

　　数据来源：Wind，2010年1月1日-2020年9月8日

　　也难怪为什么这类产品人见人爱花见花开了，长期拿着这类产品的体验很舒服，尤其适合很大一部分无暇于日夜盯盘做权益投资、但是对收益的要求区间又很明确的投资者；也适合有明确的中长期投资计划、且有闲置资金的投资者。而在目前震荡市条件下，如何在较低回撤前提下保持较高收益，也是很多投资者希望的产品。

　　于是我们看到，打着“固收+”概念的各种新基金接踵而来，眼花缭乱……

　　这其中也伴随着部分疑惑：多数二级债基说自己是“固收+”，有些一级债基说自己属于“固收+”，有时一个看似纯债基金、或者看似混合型的产品也自称“固收+”……兜兜转转，这“固收+”是真是假？

　　富二答：都真。

　　只要是在固定收益资产的基础上，控制波动的前提下，通过各种方式“+”了组合收益弹性的，都可看为“固收+”。在固收类公募基金中，主要与二级债基、一级债基和可转债基金相关。此外，定位于绝对收益目标的一些FOF、和使用了对冲策略的基金，也可以视为广义的“固收+”。所以，产品运作形式只是躯壳，我们的双眼不要被蒙蔽。

　　那么“固收+”里到底“+”了什么，让原本低调的固收产品神奇地成为长期增值利器？恰好，在以上几个“固收+”类别里，咱富国均有对应的拳头产品，咱们一一来看。

　　纯债基金

　　纯债基金通常指只能投资于固收类资产，不投资于任何股票、打新等，但可能允许少部分仓位投资可转债。

　　有些纯债基金是纯得不能再纯，这种不属于“固收+”的范畴，如富国信用债（000191），招募说明书明确写道：“本基金不参与一级市场的新股申购或增发新股，也不可以直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产。”

　　而有些纯债基金能允许投资可转债，这种就算正儿八经的“固收+”了，如富国新天锋（161019），其招募说明书写道：“本基金不直接投资于股票、权证，但可持有因可转债与可交换债转股所形成的股票、因持有该股票所派发的权证以及因投资分离交易可转债而产生的权证等。”

　　一级债基

　　一级债基特点如下：

　　权益仓位小于20%，但不能直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产。

　　权益仓位指可以参与一级市场新股申购或增发新股，并可持有因可转债转股所形成的股票等等。

　　富二家有富国天利增长债券（100018），以及富国天丰强化收益（LOF）（161010），这两只都属于老牌旗舰债基，都以平衡股债收益、对冲股债风险为操作思路，产品成立以来经历过多轮牛熊考验和市场冲击。

　　在这两只旗舰基金的引领下，富二家旗下多数债券基金，大多选择了长期回报、稳健操作的投资思路，在“固收+”产品的序列中，也更强调资产收益的安全性。

　　二级债基

　　二级债基是“固收+”产品中较有代表性的一类，特点如下：

　　股票仓位也是小于20%，但可以直接投资于二级市场股票。

　　也能投一级市场的新股申购或增发新股、因可转债转股所形成的股票等等，即一级债基可投的所有权益类资产。

　　富二家二级债基有不少，但由于权益仓位限制较宽，操作思路各有不同，通常需要将宏观政策背景、行业轮动、个券筛选等方面有机糅合，按照A股市场估值和债券收益率比决定股债配置比例，从而实现不同市场环境中的动态调整。

　　比如富国优化增强（100035）和富国稳健增强（000107）是非常典型的二级债基，但使用的策略并不一样。从名字可以分辨出，前者定位相对收益，属于弹性较高的二级债基，与权益市场密切挂钩；后者定位绝对收益，重仓高等级信用债并搭配一定比例的含权增强品种，更倾向于实现低回撤控制下的收益增长。

　　可转债基金

　　可转债基金一般都属于二级债基，但由于固收类资产中投资可转债的比例较高，以致于基金直接以“可转债”命名的，富二将它们单独归为一类。

　　比如富国可转债（100051），专注转债配置，招募说明书指出其投资于可转债（含分离交易可转债）的资产比例不低于固定收益类资产的 80%，明确了是一个博弹性的品种。客官如果是明确冲着转债去的，可以优选这类基金。

　　偏债混合

　　偏债混合基金已经不属于债券型产品，而属于标准的混合型产品，范围已经扩大大至全市场标的了，特点如下：

　　可投资纯债、可转债、股票，股指期货等衍生工具也能投；

　　权益仓位通常不超过30%，有的是不超过40%。

　　比如富国久利稳健配置（003877），招募说明书显示“股票投资占基金资产的比例为0%–30%”。

　　总结来说是这样——

　　表：“固收+”概念各类型产品对比

　　

　　看到这儿，相信客官们都清楚了不少，以后面对各种形式的“固收+”再也不会一头雾水了~