凯恩斯：地雷，利空为何如此之多?

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　　我们以前谈论过反身性，也就是事物的相互影响性，反身性就是价格在向一个方向推进的时候，其改变的不仅仅是价格本身，还会改造价格的外部环境，使得外部环境也更加负面，从而推动价格的进一步向同一个方向推进。比如一个股票价格下跌，这个时候如果有个负面新闻，则会进一步加速股票的下跌。人们认为这个股票价格下跌的原因是负面新闻导致的，而实际上价格一开始下跌的时候和这个负面新闻毫无关系，而同样的负面新闻放在股价上涨的时候，效果完全相反。比如说资产重组，在股价上升的时候大多数人认为这是利好，而在股价下跌的时候，大多数人认为这是利空。

　　短期来看，股市具备投票功能，投票者容易受到氛围的影响，如果大家都哭丧个脸，自然越走越差。墨菲定律，也就是俗称的“怕什么来什么”随处可见。很多时候这种趋势一旦形成，就会持续一段时间。比如一只股票，因为业绩有所下降，导致了股价下跌，结果下跌途中，原始股东中不坚定的那部分投资人开始公告减持，对于其他投资人来说，感觉上这就是一种抛弃，被原始股东抛弃，甚至于被高管抛弃。故而对接下来的一些信息更加敏感，甚至于高管只要一公告减持就能够产生一次踩踏。

　　这是个什么过程，这是一个非理性逐渐强化的过程，也是一个检验过程，有一些股票将被这个非理性彻底摧毁，而另一些，能够挺过去连环雷的标的，我们说有可能进入反向的转折点。从而开启一段暴利的旅程。我们可以称之为戴维斯双杀到戴维斯双击的转换，也可以叫做负财富效应终结后财富效应重新开始发挥作用。也可以认为是趋势转折。有很多的描绘。

　　所以，有时候世界也是很均衡的，大难不死的股票必有后福，有正向的非理性就会有负向的非理性，大多数情况是对称的，而作为价值投资者，我们的行为应该是相反的。当负向非理性在运动的时候，我们不应该希望阻止利空的传播，你阻止也没有用，正确的做法反而是要尽量的使得利空情况集中爆发出来，最好一次性的经历压力测试。

　　不过在这个期间，也是十分十分难熬的，因为非理性关联的是人的动物精神，动物精神从来没有一种方式来量化，我们只能通过我们的努力学会去寻找一个公司的价值中枢，知道他能够值多少市值，至于接下来跌到什么程度才会回头，我们只能去感受人心的波动。不过，对于这种不确定的底部我们也有方法应对。就是漫长的流水，和持续的定投。在估值以下，股价每下跌1块钱，你就多了1块钱的安全边际，当你这样思考的时候，你会发现，持续性的买入时机上是每个月在给自己发薪水。

　　我们之前已经说了一个十分简单有效的方法，就是15倍市盈率参照的理论。不要小看简单易行，甚至于粗糙的理论，这个理论来自1929大萧条时期的格雷厄姆。用机会成本的方法，你可以很快找到自己需要的轴心价值。当然了，我们也提示你注意企业的负债率和盈利的可持续性，这是安全性的基础。一个企业的行业，你要放到最差情况下去看，是否还能保持住一定的盈利。