金岩石：如何应对A股大涨

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　　近期，A股如久旱遇甘霖，3个月涨幅逾20%！又一次情绪性的宣泄，似乎牛市提前到来了。观察A股，第一要抛弃“晴雨表假说”；第二要关注“情绪性波动”。自1991年深交所开盘以来，股市一再上演“牛短熊长”的周期，这个周期大致表现为“牛二熊五”，即牛市可持续时间为两年左右，熊市的持续时间为4～6年。

　　无论是短期波动还是牛熊交替，“政策市”的有形之手都在推波助澜，A股精准地验证了投资行为学的“助推效应”和“非理性繁荣”。2018年12月16日，我和老友向松祚同台唱了一出双簧戏，他揭示黑暗，振聋发聩；我仰望星空，商道佛心。人们一再发问：牛市在哪里？从何而来？我的回答是：就在当下！信心永远来自于你身边的人，来自于你认为比你傻的人赚到钱了，就这么简单！

　　经济周期错综复杂，且纵横交错，每一个事件都可以归因于某种周期性的重复，也就给懒于思考的人们找到了消极悲观的借口。每个人的财运都在你身边，是因为他们放弃了可能属于他们的机会，把机会留给了你。蠢人总在责怪他人，夸耀自己，而智者求财在于敬畏市场，把市场奉为上帝，胜者感恩，败者服输。

　　如何理解过去几个月的A股呢？我们可以用两种思维逻辑（思维导图）说服自己，其一是经济学的逻辑；其二是行为学的逻辑。从经济学的逻辑看，本轮短期暴涨的原因是货币流入股市，激活了投资人的信心。这就是A股的核心价值：交易价值=信心+资金。资金流入股市的路径可能有三：第一笔钱来自于境外，即“北上资金”。还记得我倡导“央行万亿元资金直接入市”引发的争论吗？就在人们争论之时，政府果断出手，核准1500亿美元的“QFII”额度（换算成人民币恰好万亿元），我认为这就是“央行万亿元资金曲线入市”；第二笔钱来自于人民币升值，去年在人民币兑美元汇率逼近1:7时我呼吁央行干预汇率市场，因为“破7”或将引发信心崩溃。过去3个月的股市暴涨与人民币大幅度升值同步发生绝非巧合；第三笔钱来自于信贷“放水”，今年1月新增人民币贷款3.23万亿元创新高，这就是“放水”，但不等于2009年的“大水漫灌”。这3笔钱汇聚股市风生水起，有道是：股市为何涨？源头活水来。

　　换一个角度，无需研究经济学家们似是而非的“思维导图”，投资行为学家的视角就是两个词：“趋势+常识”。去年12月16日的论坛之后，一位铁粉学生写了一副对联我改了一下，这幅对联里有3个动物：熊牛猪。熊市思维一旦主导市场，从专家到散户的心中都是一片黑暗，于是就有了暗夜与星空的对话。王尔德说：“我们都在阴沟里，但仍然有人仰望星空。”这句诗看似高雅，不过就是“猪”的思维。

　　股市牛熊交替，需要人的智慧，也需要猪的思维。过去3个月也许啥都没变，1500亿美元“QFII”额度也不是什么“央行万亿元资金曲线入市”，由此建议：长期投资可持有，波段操作要减仓！