刘晓博：楼市股市，今天都有“坏消息”！

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　　对于楼市和股市来说，这个周末都有点“惊魂未定”。

　　3月8日星期五，深沪股市大幅回调，其中上证指数接连跌破了3100点和3000点，跌幅达到4.4%；与此同时，全国人大会议传来了房地产税“加速制定、如期完成”的消息。

　　然而到了今天（3月10日），楼市和股市再次遭到一个“小小的打击”。

　　今天央行公布了2月的金融数据，在全国两会上，还有一场央行正副行长都出席的新闻发布会。

　　先看一下2月的金融数据：

　　新增人民币贷款8858亿元人民币，预期9500亿，前值3.23万亿。
　　社会融资规模增量7030亿元人民币，预期1.3万亿，前值4.64万亿。
　　M2货币供应同比8.0%，预期8.4%，前值8.4%。
　　M1货币供应同比2%，预期2%，前值0.4%。
　　M0货币供应同比-2.4%，预期10%，前值17.2%。
　　2月末社会融资规模存量为205.68万亿元，同比增长10.1%。

　　所谓“前值”就是上个月的数据。可以看出，在新增人民币贷款上，1月（前值）是3.23万亿，2月只有0.8858万亿，差距巨大。其他的数据比如社会融资额，也是这样。

　　原因很简单。中国的贷款是有额度管理的，12月末还是央行考核商业银行的关键时间点，如果不达标，来年找央行借钱就不那么容易，而且可能还会提高你的监管目标。所以，年底贷款额度一般会紧张。到了新一年的1月，积累了两三个月的需求一下获得释放，就会在1月冲高。

　　2月一般是新年，工作日比较短，新增贷款和社会融资额都会比1月显著下降，这是常态。但还要看预期，很显然，今年2月的新增贷款、社融增量和M2同比增速，都不如预期。

　　如果概括一下就是：2月份央行印钞不如预期卖力，在货币供应上疑似“踩了刹车”！

　　而这，对于楼市和股市都不是好消息——是利空！

　　事实上，在1月金融数据出来之后，由于增长太猛，引起了广泛关注。而当时股市的反应也是“大幅上涨”。随后，在国务院常务会议上，总理还分析了可能存在的“资金空转和套利”情况。在今天央行举行的发布会上，有记者也提到了这个问题。

　　所以，2月的“轻踩刹车”不是偶然的，是高层反思的结果，不希望给人“大水漫灌”的预期。

　　此外，还有一组金融数据值得大家关注，到目前还没有媒体关注到：

　　今年前两个月人民币贷款增加4.11万亿元，其中住户部门贷款增加9192亿元。

　　这意味着，1到2月“住户部门”获得的新增贷款为9192亿元，占总新增的比例是22.36%。而在2017年1到2月，住户部门新增贷款为10523亿元，占比31.55%；2018年1到2月住户部门新增贷款为1.18万亿，占比32.88%。

　　中国人贷款，基本上都是买房子。即便是名义上的买车、旅游、装修等贷款，其实也是买房子。所以，“住户部门”新增贷款，可以看做个人买房贷款。当然，这更是“住户部门”加杠杆最核心的数据。

　　也就是说，2019年1到2月“住户部门”新增贷款不仅低于2018年同期，还低于2017年同期。至于占新增贷款比例，更是大幅下降了10个百分点左右！

　　这说明楼市获得的贷款的确减少了！

　　事实上，1到2月房贷利率在走低，贷款并不难。所以，新增住户贷款减少的原因，主要是大家买房子的欲望降低了，市场真的转冷了。这是楼市的坏消息！

　　那么，2月金融数据将怎样影响未来股市和楼市的走向呢？

　　第一，股市的调整期或将加长。

　　周五的大跌，既是市场本身的要求，也是官方乐于看到的一个结果。春节后，由于中美谈判进展顺利，1月金融数据出人意料地好，再加上各方释放暖风，股市上涨偏快，有点重演2015年杠杆牛市的意思。

　　正是在这个背景下，中信证券和华泰证券分别抛出了一份“看空个股”的研报（大盘下跌导火索），看起来很自然，其实这种做法在A股是极其罕见的，这到底隐含着怎样的信息，大家可以猜测。但从管理层来说，的确不希望行情太快，那样一定是重演2015年“牛市—股灾”模式，等科创板推出的时候，只剩下跌了。

　　所以市场必须调整。现在2月“踩了刹车”的金融数据公布，对市场更是一个新的警示，会延长大盘调整时间。

　　按照官方最新说法，M2同比增速要跟GDP名义增速相匹配。我们知道，2018年GDP增速是6.5%，是从2017年的82.7万亿增长到了2019年的90万亿，名义增速是8.8%。但事实上，2018年的M2增速是8.1%。8.1%和8.8%是不匹配的，所以出现了下滑的压力。

　　“匹配”说出来之后，一方面传递了“宽松”的信号，另一方面也告诉我们是“有限的宽松”。现在2月M2同比增速重回8.0%的历史低位，说明2019年资金面虽然不悲观，也不乐观。

　　所以对于2019年上证指数的高度，估计市场会重新估算，肯定没有之前的高了。

　　第二，楼市政策会继续“松绑”。

　　今年前两个月“住户贷款”新增的“绝对值”（9192亿元），显著低于2017年的1.05万亿和2018年的1.18万亿，楼市变冷非常明显。这样下去，势必让2019年卖地收入和新房成交出现同比下滑。

　　如果要撑住2019年的GDP，卖地收入至少要达到7万亿，新房销售至少破16万亿才行，现在出现了下滑，怎么能行？所以我们看到，深圳等城市房贷利率在继续走低，上浮幅度（首套房）已经从15%普降到了5%，力度不能说小。

　　反正不管怎么说。下周初的股市会继续调整，而地产股也会继续维持弱势。但今年A股的行情，显然还没有结束。