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张平:韩国吹响加息号角 中国是否会随后跟上?

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发表于 2017-12-23 16:11:30 | 显示全部楼层 |阅读模式
  中国会是下一个宣布加息的亚洲国家吗?对此,笔者认为,未来亚洲各国不管愿不愿意,早晚都会步入到加息的行列中来。现在对于中国经济来说,面临艰难抉择;

  本周四(11月30日),韩国央行开启了亚洲加息的序幕,成为美联储2015年12月开始加息进程之后首个跟进的亚洲国家。此次韩国央行将基准利率从1.25%上调至1.50%,但在随后的新闻发布会中表示,宽松政策立场不会动摇。

  韩国这么多年来一直奉行低利率政策。从2016年6月以来长期将利率压低在1.25%历史低位之上,主要目的就是想使韩国经济尽快复苏。而此次韩国加息也标志着韩国央行从2011年6月以来第一次采取货币政策紧缩的措施。

  面对韩国突如其来的宣布加息,使得马来西亚、印尼、香港、印度等有着较高债务规模的国家如坐针毡。即使是韩国也是咬牙宣布加息,因为利率走高将提高贷款偿还的成本。但欧美市场已经逐渐收紧货币,亚洲已深陷加息跟与跟的境地。

  那么,韩国这次为何要急匆匆的宣布加息呢?

  第一,韩国经济已经强劲复苏。今年以来韩国出口快速增长,9月同比增速更是高达34.9%。在各项经济指标改善的刺激下,韩国第三季GDP经季调后较前季增长1.4%,增速为逾七年来最快。

  在经济复苏的同时,但韩国国内通胀却有抬头趋势。所以,经济形势开始逼迫韩国马上采取加息举措,以便尽早遏制通胀回升步伐。

  第二,美国、加拿大已加息,欧洲市场经济复苏增强,英国也宣布加息。与其让别的亚洲国家提前宣布退出宽松货币政策,倒不如赶紧宣布加息,这样可以让韩元保持汇率稳定,避免其他亚洲国家加息后,导致大量游资离开,给刚刚复苏的韩国经济再次带来打击。

  第三,赶在美国之前加息,能够确保韩国金融市场稳定。下个月美联储又将召开新一轮FOMC会议,或将对利率再一次进行调整。尽管美联储11月会议全票通过按兵不动,但对经济增长更高的评价也令12月加息成为板上钉钉,且很可能启动10月以来第二次“缩表”进程。未来美国货币趋向正常化,韩国作为对美国经济较为依赖的经济体,早先一步加息,可以给市场提前释放稳定的信号。

  针对韩国突然收紧货币,就连一直坚持走货币宽松路线的日本央行也开始松了口。日本央行表示:“日本央行实施宽松政策后,日本经济有所改善,目前的唯一问题是物价还没有提升,如果物价动能加强,则将开始减码宽松措施。”

  那么问题来了,中国会是下一个宣布加息的亚洲国家吗?

  对此,笔者认为,未来亚洲各国不管愿不愿意,早晚都会步入到加息的行列中来。现在对于中国经济来说,面临艰难抉择;

  首先,展望今年四季度和2018年一季度,经济存在下行压力,本应该顶住压力暂不加息。但随着去产能的推进,通胀越来越有从上游到中下游传导的迹象,近期PPI上涨中,中下游工业制成品的贡献上升。预计明年CPI会回升到2.5%,明显高于今年的1.6%,似乎也应该为加息早做准备。

  再者,加息会加重社会各界的偿债压力。最近一次国内经济的快速反弹,都是有赖于地方政府、国有企业和居民部门的加杠杆,现在国内社会的杠杆率已经非常高,如果跟着别人加息,那国内的偿债压力将会大幅攀升,就会很可能触发金融体系的局部危机。所以,今年以来监管部门要给金融去杠杆,就是为了防控局部领域的金融风险发生。

  最后,如果中国央行现在跟着全球一起加息,换来的是人民币汇率走势更趋稳定,但是加息也使国内的房地产承受不了相对较高的利率,而出现长期调整。当然,如果中国央行不加息,人民币汇率将重新步入调整周期,海内外游资开始辙离,以人民币计价的国内资产遭到抛压。

  总体来看,中国经济目前并不适合加息,但又不得不面对来自各方的加息的压力。未来基准利率可能会象征性的上调那么一二次,更多的央行可能将权利下放给市场,由市场自己来决定资金使用的价格。同时,央行可能会有针对性的开发一些货币工具,在抬高短期利率的同时,压低长期投资利率,这样就更有利于遏制市场短期过度的投机行为,鼓励长期投资以助力中国经济。
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