冉学东：互金企业上市的机会窗口正在越来越小

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　　摘要：在中国金融业进一步大收缩，对互金行业的监管一天紧似一天，此前在美国上市的几家机构已经持续数天的暴跌，许多公司市值大幅缩水的大背景下，为什么有些公司还加紧上市呢？

　　12月6日，有媒体报道，互金机构玖富集团筹划规模3亿美元美国IPO，而作为互金界当仁不让的老大陆金所也再度传出上市的消息，计划1月底在港提交上市申请，另有报道点融网计划最快明年在香港启动IPO，融资至少5亿美元。

　　在中国金融业进一步大收缩，对互金行业的监管一天紧似一天，此前在美国上市的几家机构已经持续数天的暴跌，许多公司市值大幅缩水的大背景下，为什么这些公司还加紧上市呢？

　　三家都已经是多轮融资

　　上月中旬，玖富集团宣布，自2017年年初至今，公司连续完成两轮巨额融资，主要投资方包括四大国有资产管理公司之一的中国信达旗下中国信达（香港）控股有限公司、分众传媒董事长江南春、游族网络董事长林奇与另一家A股上市公司产业基金。

　　这些融资已经在新老股东之间有数亿美元的交易，总交易额不亚于近期一些金融科技公司IPO的融资额。玖富集团旗下运营着玖富万卡、蜡笔分期、闪银及玖富叮当等多个现金贷产品。

　　陆金所这几年也已经有了多轮融资，2014年12月26日，有媒体报道陆金所已完成首轮融资，但此报道未经陆金所确认；2015年3月16日，陆金所在官网上透露，为满足未来业务发展的需要，陆金所将获得新的资金支持，总额达30多亿元。

　　2016年1月18日，陆金所对外宣布完成12.16亿美元融资，其中包括B轮投资者9.24亿美元投资和A轮投资者行使认购期权投资的2.92亿美元，融资完成后，陆金所估值达到185亿美元。陆金所B轮融资获得了来自境内外众多机构投资者：中银集团投资有限公司、国泰君安证券（香港）有限公司、民生商银国际控股有限公司等多家境内外机构投资者及企业机构成为此次融资认购方。

　　点融网的融资次水最多，今年8月2日，点融网已经完成2.2亿美元D轮融资，投资方包括新加坡政府投资公司（GIC）、中民投租赁集团旗下中民国际融资租赁股份有限公司，以及韩国Simone集团旗下Simone投资管理公司等。在此之前，该项目已完成四轮融资，募集近3亿美元，估值超10亿美元，投资方有渣打直投、老虎环球基金、北极光创投、渤海金控、中国互联网金融科技基金、巨溢资本等。

　　投资方入股这些平台，目的是等上市后高溢价退出，赚个盆满钵满，急于上市是资本的热切期望。

　　上市窗口缩窄

　　然而，当下对于互金企业而言，却正在经历寒冬，就在趣店、拍拍贷、信而富、和信贷相继在美国上市后，现金贷企业令人惊悚的增长引发全社会关注，于是关于现金贷的风险问题、商业道德问题成为舆论关注的焦点。

　　12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，文件称，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款，逐步压缩存量业务，限期完成整改。未依法取得经营放贷业务资质，任何组织和个人不得经营放贷业务。

　　此政策的发布和执行对于现金贷和互金公司无异于雪上加霜，美国上市的互金公司开始下跌之旅。

　　以趣店为例，10月18日，中国互联网金融企业趣店周二正式在美上市，开盘价34.35美元，较24美元的发行价上涨43%；收盘价29.18美元，较发行价上涨22%。到12月6日11点半，改股的交易价格是11.96美元，开盘稍涨。

　　如此看来，趣店的市值较开盘当日缩水三分之二，70多亿美元，较发行价下跌近乎一半。

　　为了稳住股价，趣店集团于11月21日晚间宣布一项股票回购计划，未来12个月内最多回购价值1亿美元的美国存托股(ADS)。尽管如此，也未能阻止趣店股价持续走低的趋势。截止到2017年12月4日，趣店收盘价为12.45美元/股，较35.45美元/股的首发价下跌了64.88%。12月5日，该股下跌达近10%。

　　但是作为互金行业而言，中国金融监管目前正处在金融去杠杆的大背景之下，金融过度自由化、金融空转、利率过低、杠杆过高、风险较大已经成为大家的共识，未来监管的方向必然是降杠杆，而降杠杆实质上就是去货币，这对新型金融来讲，打击是巨大的。

　　明年p2p的合规化备案工作可能成行，这个备案事实上就是一个准牌照管理。在目前金融大收缩的背景下，可能会大规模淘汰资质差的机构，而通过合规备案的机构的监管将非常严格，这对于互金企业是一大考验。

　　对于整个美国股市而言，目前还在上涨期，此时去美国上市无疑是一个很好的机会窗口，可以买一个好价格。然而，明年随着美联储缩表，通胀上行，持续加息，美股能否维持强势很难讲，可能现在不抓紧上市，未来就很难上市了。

　　在国内外金融和监管巨变的大背景下，已经经过多轮融资的互金企业必须做出抉择，明年上市的最好时机已经过去，现在筹备上市其实是搭上了末班车，未来可能机会窗口更小。这就是互金企业捉急上市的主要原因。