张平：特朗普税改将开启新一轮货币战争？

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　　如果说2009年游资离开美国本土，那么现在又开始要大规模回流，这会造成新兴经济体货币出现贬值。为了维持币值的稳定，新兴经济体只能抛售外储。

　　12月7日，人民币兑美元中间价报6.6195元，较上一交易日（12月6日）的6.6163下调32个基点，连续九日调降，续创下去年11月21日以来的最长连跌周期。同时，其他非美货币也应声而跌，美元指数逐渐触底反弹。

　　对此，业内人士表示，美元指数的走强，得益于美国税改计划，因为美国税改有利于巩固美国经济增长势头，剌激通胀率走高和吸引跨国企业将资金汇回本土，因此对美元将构成利好消息。

　　从表面上看，特朗普的税改计划主要是想通过减税政策，促使美国的海外企业将利润汇回本土，参与到投资建设中来，还有吸引其他国家的企业来美国投资。

　　但实际上，也是向新兴经济体国家宣战，而这也并不是实际意义上的战争，是想打一场经济战争。显然，特朗普的减税计划应该会起到一箭双雕的效果。

　　早在1981年里根总统当政时期，由于美国经济持续下滑，而通胀率高达13.5%，为了使美国经济摆脱困境，里根总统宣布了历史上最大规模的减税计划。

　　同时，里根政府又通过广场协议，迫使日元升值，而靠低息吹大的日本资产泡沫，最后因日本央行的持续加息而被剌破。

　　自此以后，美国经济增速逐步回升，实现了复苏，而日本却付出了惨重的代价，虽然使日本经济由此陷入了衰退的20年，但美国经济却从此走上了持续复苏的轨道。

　　而这次货币战争的源头可追溯到2008年，当时由于发生了金融危机，美国政府不得不开始了印钞机狂印美元，希望将风险传导向全球，当大量美元流向世界时，其他新兴经济体国家也跟着通过放水来剌激经济增长。

　　从此，新兴经济体的资产泡沫呈现一发不可收拾的上涨趋势，最典型的是中国的房地产泡沫。

　　但是从2015年开始至今，美联储货币政策早已大转向，已经连续三次宣布加息，本月或将还有一次。

　　在这种情况下，各大新兴经济体的还是保持着平稳增长，全球游资也不像先前预期的那样大规模回流美国本土。于是，特朗普就想着要拿出税改这一最狠的杀手锏。那么，这次特朗普的税改究竟狠在哪里呢？

　　首先，美国减税是想让新兴经济体国家的资产泡沫迅速破裂。

　　从表面上看，美国在不断加息，但实质上美国仍然处于低利率阶段，目前，美国的10年期国债收益率才2.3%左右，5年期房贷利率才2.68%。总体利率水平还是不算很高。这说明了美国的经济复苏仍然需要房地产投资来助力。

　　但对于新兴经济体国家则不同了，美国政府大幅降低美企资金回流本土税率，再加上中息和缩表，这将直接加快国内外游资抛售新兴经济国家的泡沫资产，回流美国本土的进程。

　　也就是说，美国不顾新兴经济体国家存在着何种不确定性，而通过给美企大幅减税的方式来剌激资本回流，至于各大新兴经济体是否会遭受冲击，这并不是特朗普政府所关心的事情。

　　再者，特朗普的税改，马上就给新兴经济体国家出了一道难题，是跟着美国一起大幅降税呢？

　　还是维持现在的局面不动。以中国为例，目前中美两国的制造业的差距已经缩得很小，中国仅是在人力成本上稍占优势，如果现在美国再大幅减税，那么中美两国制造业的差距会进一步缩小。部分中低端制造业回归美国的概率正在加大。

　　最后，特朗普的减税计划，以及之前的三次加息，让大家看到了美国经济复苏的前景。

　　如果说2009年游资离开美国本土，那么现在又开始要大规模回流，这会造成新兴经济体货币出现贬值。为了维持币值的稳定，新兴经济体只能抛售外储。

　　届时，多数新兴经济手中的外储会损耗殆尽，这就意味着多年的贸易顺差，所积累的点滴财富，都会化为灰烬。

　　同时，由于大量资金逐步辙离，会导致新兴经济体国家的流动性趋紧，这样很容易发生货币供应不足，导致经济危机。

　　特朗普的税改方案有箭双雕的含义。其一是希望通过税改，减轻美国企业的税负压力，加大美国投资在国际上的吸引力，促进美国经济的全面复苏。

　　其二，通过税改，让更多的资金回流美国本土，至于以那些因“失血”而陷入困顿的经济体来说，新的经济危机恐怕在所难免。