易宪容：2018年三大攻坚战首位是防范重大风险

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　　据报道，今年的中央经济工作会议将于12月18日至20日召开。可以说，十九大刚结束，所以今年中央经济工作会议的主题基本上会在十九大对经济定调的宏观框架下进行。比如，12月8日的中央政治局会议就强调，推动经济高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求，要求全面领会与落实。

　　这次中央政治局会议指出，要统筹规划，有序推进，确保打赢三大攻坚战。防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效；精准脱贫要瞄准特殊贫困人口精准帮扶，进一步向深度贫困地区聚焦发力，把扶贫和扶志、扶智结合起来，激发贫困人口内生脱贫动力，巩固扶贫成果，提高脱贫质量；污染防治要使主要污染物排放总量继续明显减少，生态环境质量总体改善。

　　可以看到，在2018年的三大攻坚战中，防范与化解重大金融风险放在首位，可见防控金融风险工作的特别重要性。而要做到这点，又有三个方面的内容，即宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体的能力增强，及防范风险工作取得积极成效，而不是说说而已。而这些内容基本上是在十九大报告的宏观调控的基本框架内。

　　因为，在十九大报告中，对金融工作的要求与十八大报告的内容与路向有很大不同，十八大报告所强调是金融创新、提高金融业的竞争力，放开对民营资本进入市场的限制。在这样的一种思路下，自然会导致前几年中国金融业快速扩张及金融体系的风险大增。而十九大报告中，强调的是保证金融体系稳定，守住不发生系统性风险的底线。所以，未来几年金融工作的思路就是维护金融体系稳定，严格限制金融再过度扩张。而要做到这点，就是十九大报告中所确定的双支柱的宏观调控政策，就是要加强金融监管。

　　也就是说，十九大报告把防范金融体系风险提高到这样的高度，不仅在于只有金融市场的稳定才能为中国实现社会主义现代化强国提供支撑，而且在于当前中国现实经济生活中许多问题与矛盾都是与金融市场政策缺失有关。比如中国房地产市场问题，如果不是金融市场的过度信用扩张与刺激，也就不会导致房地产市场的泡沫迅速吹大。还有，当前中国金融体系的脱实向虚、资金在体系内循环、无牌经营、非法套利、债务过度、宠氏骗局流行等都是如此。所以防范和化解当前中国金融体系的重大风险应该是新时代国家治理最为重要的一环，把防范及化解金融体系的风险当然是2018年经济工作最为重要的环节。

　　而防范与化解当前及2018年中国金融体系的重大风险，估计最为重要的一个方面是货币政策调整。从12月11日中国人民银行所公布的数据可以看到，11月国内新增贷款达到11,200亿元，高于市场预期8,000亿元的近30%,比10月多增4,568亿元；今年前11个月新增银行贷款累计达13.26万亿元，肯定今年要创历史新高。11月末M2按年增长9.1%，高于路透社调查的8.9%，增速比10月高0.3个百分点，但同比下降。在社会融资规模方面，11月社会融资规模为1.6万元，远高于市场预期，创历史以来新高，比10月多增加5,600亿元，比上年同期则少增2,346亿元。

　　从这些数据来说，尽管有解释说是这可能是银行并表的结果，是银行表外业务合并到表内，但这只是一方面的解释。因为，政府一直在强调去杠杆，希望降低银行的杠杆率来减小中国金融体系的风险，但是实际上情况则是相反，不仅市场具有强烈的融资需求，无论是企业还是家庭都是如此，而且融资方也有较为强烈贷出资金的动力，因为这样利润水平才能提高。而且更为重要的是从银行信贷的融资结构来看，11月份住房贷款增加6205亿元，其中短期贷款增加了2028亿元，中长期贷款增加4178亿元。个人增长贷款占整个贷款的比重达55%以上。国内居民并不担心房地产市场调控，仍然在充分在利用银行信贷进入房地产市场，因为国内绝大多数场城市的房价还在上涨。只要各城市的房价还在上涨，那么居民就会千方百计通过不同的融资渠道进入房地产市场。同时，从房地产市场实际到位的资金情况来看，1-10月份流入的资金达17.8万亿元，增长幅度达14%以上。这也说明了，尽管房地产调控政策不停地在出台，但是并没有让国内资金不流入房地产市场。

　　我一向在强调，只要国内资金源源不断地流入房地产市场，它不仅会一而再再而三让国内房地产市场膨胀及把房地产泡沫继续吹大，它也会增加国内金融体系的风险。当然，这种金融体系的风险，只要房价还在继续上涨，或房地产市场的价格不出现整体性下移，那么其巨大的金融风险就不会暴露出来，但金融体系风险不断在增加。但是，这种情况还能够持续多久？中国的房地产市场价格已经暴涨了十几年了，一线城市房价已经涨到天上去了，还要让这个上了天的房价涨下去。这自然是当前中国金融体系最大风险所在。

　　所以，在12月8日召开的中央政治局会议上，就强调要加快中国住房制度改革及建立起中国房地产市场长效机制，并把房地产市场问题治理放在十分重要的位置上。其看到问题实质所在。不过，这种治理采取做么工具，是不是能够真正让房地产市场回到居住功能，去除房地产市场赚钱功能？这才是核心所在。如果不是这样，房地产市场的价格上涨预期不逆转，那么要防范及化解中国金融体系的风险看来不是容易的事情。对此，政府不可犹豫不决了，坚决改变当前国内房地产市场价格上涨预期才是防范和化解当前中国金融体系风险最为重要的一环。