徐斌：捋一捋2018年的投资雷区

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　　投资策略的首要原则，不是要做什么而是不能做很什么，第一工作就是排雷

　　年底了，按老习惯，总是看一大堆报告，琢磨着明年投资机会在哪里之类的事情，原则是，热闹的地方不要去啦，还有一个，就是密切注视泡沫爆裂的临界点，防止明斯基时刻的池鱼之殃

　　第一个嘛，有些泡沫路人皆知，譬如中国的房，美国的股，还有日本的债，如果还要另外加一个的话，就是比特币了。当然，我知道有高手还能短期内赚到大钱，前几天，我看到新西兰一个哥们，贷款买矿机挖币，在比特币上赚一大票，但这事，反正我是不会做的。

　　至于中国的房，现在真实情形是买卖都不容易，你想卖固然不容易，想买？也不容易，所以这茬，倒不必太放在心上。至于美股，那是美联储在内的央行刺激出来的泡沫行情，完全靠企业股票回购行为涨出来的水牛，没啥意义。今天还看到消息说，尽管美股持续大涨，华尔街投行的奖金反而降低了，因为市场波动性消失，交易量下降，佣金缩水，投行收入自然缩水。巴菲特去年就感慨说，哎呀，涨得，确实好啊，就是找不到交易对手，你想卖，也卖不出去。嗯，这和中国楼市倒是很相像了。日本的债，就算了，那是日本央行独家玩的。

　　只要过了4%，后面或许就有大事发生，嗯，我是吃瓜群众……

　　中国境内拥挤的交易领域，还有哪些呢？估计很多筒子们都忽视了——货币市场：中国基金业协会最新公示的数据显示，截至11月30日，各类管理人管理的公募基金资产净值达到11.41万亿元，再创新高，且连续4个月站稳11万亿关口。其中，货币基金、权益类基金呈现冰火两重天态势，货币基金规模连续10个月增长，达到6.8万亿元，占全部基金的59.65%；权益类基金规模前11个月减少了1700亿元。

　　啥意思？意思是市面闲钱对未来都心怀惴惴，不知明年形势究竟如何，干脆买货币基金得了。今年6月份更搞笑，出现了一年期国债收益率与十年期国债收益率倒挂的现象，这背后是啥意思呢？意思是现在央行收缩货币，导致钱荒局面再现，但一旦明斯基时刻来临，泡沫爆掉，央行还会大幅降息放水救市，所以十年期国债收益率走低……。

　　有一点，在金融市场上，是明确的：大多数时候的大多数一致意见，最后都会被证明是错误的。明后年的宏观经济形势，在我看来非常明朗，就是滞胀：利率和通胀指数一起上涨，货币和债券市场都不是好玩的地方，股市可能不会有大行情，嗯，结构性行情还是可以指望的。

　　我怀疑刺破比特币泡沫的那根针，就是一年期中国国债收益率

　　至于明斯基时刻，有一个指标，大家关注一下即可，那就是中国一年期国债收益率，美银分析师Michael Hartnett发现， 从2006年开始，当1年期中国国债收益率逼近4％时，全球部分资产就进入拐点。比如07年时的上证综指，11年时的黄金。市场未来是否会太调整，“唯一重要的数字就是这个4%”。

　　现在中国一年期国债收益率是多少呢？3.8%

　　所以这个角度看今年6月份中国长短期国债收益率倒挂行情，倒是非常可以理解了。所以明年搞啥玩意儿能发财，需要好好斟酌一下，但哪里不能去，现在貌似已经看出来了：中国房美国股日本债，不能碰，不必说了，比特币，反正我是不会碰，货币基金？这么多人扎堆，算了。债券？这个，明斯基时刻真来了，这倒是好标的，麻烦是滞胀大趋势，最后肯定没搞头，A股？嗯，这个倒是好办，反正我有自己的量化技术团队，有做多信号，会第一时间杀进去