刘晓博：午餐时间，央行紧急送温暖！万亿级大利好

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　　今天（12月29日）中午11点30分，深沪股市刚刚收市，央行就迫不及待地在官网上公布了一个大利好：

　　向“在现金投放中占比较高的全国性商业银行”临时释放可能多达1万亿的资金，时间30天！

　　方式是“临时定向降准2个百分点”，其幅度相当于正常降准的4倍！

　　央行的公告全文如下：

　　中国人民银行建立临时准备金动用安排

　　为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。

　　那么问题来了，什么是“全国性商业银行”？工、农、中、建、交、邮储当然是；此外，还有至少12家全国性股份制银行也算，它们是：招商银行、浦发银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、中国民生银行、广发银行、兴业银行、平安银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行。

　　我没有仔细计算这些银行的存款，但占全国的一半是不成问题的。仅工行一家，截至今年6月30日的存款就达到了19万亿；招行截至9月30日的存款是3.8万亿。

　　目前需要缴纳存款准备金的总存款大约140到150万亿之间。那么，理论上可以享受“临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金”的资金在75万亿左右。“临时定向降准”两个百分点，理论上可以释放出的最多资金是1.5万亿左右。

　　上图：目前大型银行的存款准备金率为16.5%。也就是说，每吸引100元的存款，就要被央行冻结16.5元。按照这次的新政策，未来30天里，每100元存款可以被央行解冻2块钱。

　　当然，央行还设定了一个条件，这就是“在现金投放中占比较高”。也就是说，“裁量权”在央行。最终能释放出来多少钱很难说，但1万亿应该是有可能的。

　　但是请注意，这些钱是临时释放出来的，只能使用30天！

　　在今年1月临近春节的时候，央行也曾为“现金投放中占比高的几家大型商业银行”提供了“临时流动性便利”，操作期限28天。

　　跟去年相比，今年的范围有所放大。但在这个问题上，央行仍保持了“神秘性”，没有透露具体的金额。这样，更有利于调控市场。

　　央行为什么突然放水？因为缺钱！

　　临近年底、春节，历来是资金紧张的时候。今年面临着美联储“加息+缩表”，再加上中央强调控制货币总量、金融去杠杆、防风险，所以央行一直维持偏紧的流动性。但另一方面，央行也担心“过分紧绷”引发“钱荒”，最终引发系列风险——比如中小银行出现短暂违约，股市暴跌，期市暴跌等。

　　下面是“国债质押回购”GC001的走势，突然飙高，意味着市场资金紧张，很多机构需要在12月31日回笼资金，满足央行的各项考核。

　　其实早在12月初的时候，央行就通过“金融时报”的官网——“中国金融新闻网”向市场紧急喊话，透露年底的资金安排，其中提到：

　　从过去的情况看，接下来央行可能会改用28天期逆回购品种供应跨年资金，2018年春节前央行大概率会推出类似2017年春节临时流动性便利的安排，

　　普惠金融降准措施在有关金融数据统计完成后即可落地，估算将释放长期流动性3000亿元左右，

　　加上年末财政可能支出超过1万亿元，跨年、跨春节流动性供应是有保障的，资金面应该会保持平稳。

　　到了12月15日，央行颁布了修订后的《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》，从2018年1月29日起施行。办法规定：

　　开发性和政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行的“自动质押融资余额”上限由实收资本的2%提高至4%，

　　全国性股份制银行由实收资本的2%提高至10%，

　　城商行等其他金融机构由实收资本的5%提高至15%。

　　所谓“自动质押融资”，是金融机构突然缺钱的时候，可以用债券向央行紧急融资。

　　从12月6日喊话，到12月15日提升商业银行向央行“紧急借款”的额度，再到今天宣布对“在现金投放中占比较高的全国性商业银行”临时放水万亿（30天后收回），都显示了央妈的良苦用心：在货币偏紧的时候，防止有银行因为扛不住而“突然晕倒”。

　　在维持货币偏紧的前提下，针对年末和春节两大因素“临时性大放水”，并增加各银行“紧急借款”的弹性，这就是当前央行的底牌。

　　不管怎么说，今天的举措是个大利好。至少，股市因为钱荒暴跌的风险，大大降低了。