刘晓博：巅峰时刻！香港将随时创造历史

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2018年1月10日，香港恒生指数收于31073.72点，最高见31267.57点，距离2007年10月30日创下的历史最高纪录31958.41点只有一步之遥。 　　也就是说，恒生指数再上涨2.8%，就可以创造历史！ 　　上面这张图，是恒生指数自1991年以来的走势图，可以看出，2007年的历史高点即将被突破。 　　上图是上证指数同一时间段的走势图，目前的3400点只相当于2007年10月的历史高点（6124）的55.5%。 　　那么问题来了：为什么港股这么牛？而内地股市这样平平淡淡？ 　　原因很简单，主要有三个： 　　1、深沪股市的历史高点跟港股一样，都出现在2007年10月。但当时深沪股市的市盈率要比港股高得多。即便是深沪股市目前点位只相当于“历史高点”的56%左右，市盈率仍然高于港股。如果看市盈率中位数，可能高得更多。 　　换句话说，深沪股市2007年的历史高点远比港股疯狂，所以想重新创造历史短期看不可能。要知道，2018年是中央强力防范金融风险，货币政策趋紧的年份。 　　2、内地股市还有一个大关口需要过，这就是“IPO注册制改革”。虽然这项改革最近不再被提起，但“增加直接融资比重”是官方的梦想，大扩容是未来的趋势，这意味着A股的估值很难趋势性提高，中长期看甚至会显著下行。这是A股一个致命的悬剑。 　　3、港股早就过了“IPO注册制”的关，这个市场不怕扩容，反而让一些公司失去再融资的勇气（因为价格低）。最近半年来，港股利好不断，先是允许“同股不同权”的科技公司、未盈利的生物科技公司上市，随后H股全流通试点宣布启动，最近又传闻说要降低印花税。 　　当然，还有几个大背景也不容忽视： 　　第一，中国即将从“印钞票的时代”进入“印股票的时代”，深沪股市因为2015年股灾，IPO注册制改革遇阻，继续提高直接融资比重需要港股分担扩容压力，这成为港股做大的机遇； 　　第二，中央政府有意向香港“压担子”和“送红利”。“压担子”，是希望香港在“一带一路”中发挥更重要的作用，说白了就是继续成为中国经济对外的“第一门户城市”。给任务，就必须给政策红利，粤港澳大湾区、H股全流通、港股通、债券通、新股通等，都是政策红利。 　　第三，中国内地资金配置海外资产欲望强烈，香港是出海第一站，这给香港带来巨量资金。港府日前宣布，由于股市、楼市火爆，2017财政年度将出现“相当多的财政盈余”。 　　简而言之，当很多人以为“香港完蛋了”、“被深圳、广州超过了”的时候，香港将迎来新的辉煌。目前香港汇聚的资金折算为人民币超过10万亿，远远超过深圳的7万亿、广州的5.14万亿、杭州的3.6万亿；虽然已不如北京上海，仍然实力强劲。 　　更重要的是，香港是中国经济联系世界的“第一门户城市”，内地对外投资的58%、海外对内地投资的65%都是通过香港进行的，在这一点上，即便是上海也只能“望港兴叹”！ 　　下面是2007年10月30日（港股历史高点）、2018年1月9日香港、上海、深圳三大股市的数据对比。 类别 香港 上海 深圳 总市值 （万亿） 2018 35.5 34.3 24.3 2007 22.3 22.3 5.4 增长 +59% +54% +350% 上市公司 家数 （个） 2018 2122 1442 2130 2007 1220 900 686 增长 +74% +60% +210% 日成交量 （亿元） 2018 1340 2404 2455 2007 1857 907 402 增长 -28% +165% +510% 注：表格里成交量、市值的数据，香港为港币；沪深为人民币。 　　可以看出，无论是上市总市值、上市公司家数、日成交量，深圳市场都是过去10年增长最好的，主要是中小板和创业板的推动。应该说，香港的增长也算不错，基本上没有跑输上海。 　　当很明显，香港感到了深圳咄咄逼人的势头，以及上海拥有“最高国家定位”的威胁，希望抓住时机发展香港的金融行业。 　　前两天，香港特首在一次活动中直接“挖角马云”，提出希望阿里巴巴到香港上市，马云表示会“认真考虑”。估计阿里巴巴可能会在香港做第二上市，完全撤出美国股市不太可能。从这个事情，我们能感受到港府“只争朝夕”的劲头。 　　可以这样说：香港走了几年弯路之后，正在奋起直追、正在复兴，而恒生指数创下历史新高则是一个重要标志。