同样是做社交电商，为什么蘑菇街拼不过拼多多？

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11月23日，来自中国的电商蘑菇街（NYSE：MOGU）向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股说明书补充文件（Amendment No.1 to FORM F-1），暂定发行价格区间为14-16美元，最多募集8740万美元的资金，比此前申报的2亿美元下降了不少。


老冀大致计算了一下，如果蘑菇街最后能够以16美元的区间最高价IPO，则公司整体估值也不过17.17亿美元，与目前市值已经高达254亿美元的拼多多（NasdaqDD）差距甚大。

那也没办法，谁让蘑菇街的经营和财务数据都不怎么好看呢：

招股书显示，蘑菇街2018财年（截止2018年3月31日）营收为9.73亿元，同比下滑12.3%。2019财年上半年（截止2018年9月30日）营收为4.89亿元，同比也仅仅增长了1.9%。

不仅仅是营收增长不尽如人意，就连用户规模的增长也几近停滞。2018财年（截止2018年3月31日），蘑菇街的月活跃用户数（MAU）和活跃买家数（AB）同比分别增长了27.8%和35.2%，还算是差强人意。而到了截止2018年9月30日前的12个月，蘑菇街的月活跃用户数和活跃买家数同比增长率却分别下降到0.97%及3.47%。


再看拼多多。在截止到2018年6月30日的财年第二季度，拼多多的营收为27.09亿元，一个季度的营收竟然比蘑菇街半年的营收还要高出4.5倍。

再看增长率。在截止到2018年6月30日的财年第二季度，拼多多的营收与去年同期相比增长了2489%。第二季度拼多多的月度平均活跃用户人数为1.950亿人，同比增长了495%；在截至2018年6月30日的12个月时间里，拼多多的活跃买家人数为3.436亿人，同比增长了245%……

看了以上数据，老冀觉得如今这两家社交电商真的没法比了。那么，同样都是做社交电商，同样都是引入了腾讯作为大股东，2011年2月就成立的蘑菇街为什么却做不过2015年9月才成立的拼多多呢？老冀谈一下自己的看法。

说起如今的蘑菇街，虽然公司的发展历史不到8年，却可谓命运多舛。如今的蘑菇街是由蘑菇街和美丽说合并的，两家一开始只是做导购社区，主要给淘宝带去流量和交易额。问题是这两家做大了之后，淘宝发现它们已经占到自己外来流量很大的比例，于是寻求投资却不得。

2013年10月，淘宝先是取消了蘑菇街和美丽说的淘宝客联盟资格，随后不久又屏蔽了它们通向淘宝的所有外链。无奈之下，这两家公司只好转型做电商。当时老冀还在媒体，也是最早披露和报道这件事情的记者（各位可以搜索《“美丽说”出淘记》这篇文章），据说在阿里巴巴体系中引发了很大的震动。

不过，转型做电商的两家公司既没有流量，也没有资源，可谓举步维艰。做到了2016年，两家只好合并成了美丽联合集团，也就是现在的蘑菇街。

大家可以想想，蘑菇街刚成立的2011年2月是怎样的一种互联网环境——要知道，2011年1月底微信才刚刚发布。据老冀当时了解，美丽说早期的用户和买家主要还是来自于QQ和手机QQ。那个时候能够用智能手机上网的用户，恐怕“五环内”的比例还是比较高的。

合并之前，蘑菇街和美丽说一直处于相爱相杀的状态，也得不到互联网巨头的战略性扶持。2016年1月，两家公司合并成美丽联合、腾讯由美丽说的大股东转成了美丽联合的大股东，美丽联合才算是得到了腾讯的战略级支持。


不过，也许是囿于“五环内”用户的特点，虽然蘑菇街得到了微信“钱包”的九宫格流量入口，却并没有用好。2016年3月，蘑菇街开始发展卖家直播的卖货模式，其实与微信的交集并不大，这种模式虽然很有效，却无法形成快速增长。

相反，拼多多一开始就专注于发展“五环外”用户，并且充分利用了微信的好友关系，通过“拼单”模式实现了快速扩张，最终一举超越了蘑菇街。

如今回头看蘑菇街和拼多多的发展历程，我们不禁感叹，赶得早不如赶得巧！